مقامات فدرال رزرو مطمئن هستند که برای شکست‌دادن تورم، نیازی به افزایش بیشتر نرخ بهره ندارند. با این حال، هنوز آماده اعلام پایان چرخه افزایش نرخ بهره نیستند، چه رسد به اینکه بحثی را در مورد کاهش نرخ‌ها آغاز کنند.
روز جمعه یکم دسامبر 2023، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، قوی‌ترین سیگنال مبنی بر اینکه کار فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره به پایان رسیده است را با گفتن این جمله که نرخ بهره «به‌خوبی در قلمرو محدودکننده قرار دارد» ارائه کرد.
اما نظرات بعدی او با احتیاط و محافظه‌کاری بیشتری همراه بود. پاول در سخنانی در آتلانتا گفت: «هنوز برای نتیجه‌گیری مطمئن درباره دست‌یافتن به یک موضع محدودکننده پایدار زود است.»
او گفت کندی‌های اخیر در تورم و رشد دستمزدها شواهدی را نشان می‌دهد که افزایش نرخ‌های فدرال رزرو موفق بوده و مقامات انتظار دارند اقتصاد بیش از این سرد شود. با این حال پاول با تکرار مواضع قبلی گفت مقامات اگر مناسب باشد، سیاست‌های خود را بیشتر تشدید خواهند کرد که نشان می‌دهد گزینه افزایش نرخ، حداقل به صورت کلامی زنده است.
پاول هم‌چنین با اشاره به انتظارات فزاینده فعالان بازارهای مالی مبنی بر اینکه فدرال رزرو تا بهار آینده نرخ بهره را کاهش خواهد داد، گفت: «هنوز برای حدس‌وگمان در مورد اینکه چه زمانی ممکن است نرخ بهره کاهش یابد، خیلی زود است».
اظهارات پاول، مقامات را در مسیر ثابت نگه داشتن نرخ‌ها در نشست دسامبر قرار می‌دهد و در عین حال می‌خواهد از میزان انتظارات برای کاهش نرخ بکاهد.
در همین راستا، جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک روز پنج‌شنبه در کنفرانسی گفت: «سیاست پولی در محدودترین وضعیت اقتصادی خود در 25 سال گذشته قرار دارد و باید برای مدتی محدود بماند.»
واکنش بازار به سخنان پاول
با این‌حال، بازده اوراق قرضه روز جمعه کاهش یافت، زیرا سرمایه‌گذاران انتظارات خود برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال آینده را افزایش دادند. کریم باستا اقتصاددان ارشد می‌گوید: «تهدید پاول به افزایش بیشتر و رد کاهش نرخ بهره بی‌اهمیت به‌نظر می‌رسید.»
چندین ماه کاهش نرخ تورم، سرمایه‌گذاران را به این جمع‌بندی رسانده که فدرال رزرو تا ماه مه یا حتی زودتر از آن، نرخ بهره را کاهش خواهد داد. اما مقامات حاضر نیستند وارد چنین مباحثی شوند. آنها به‌دنبال شواهد آشکارتری نظیر تورم ماهانه پایین و پایدار، کاهش میزان استخدام‌ها و کند شدن اقتصاد هستند.
این بدان معناست که فدرال رزرو در نشست 12 تا 13 دسامبر خود روی این موضوع تمرکز خواهد کرد که تا چه مدت دیگر افزایش نرخ ممکن است گزینه امکان‌پذیر باشد. بنابراین بعید است مقامات سوگیری انقباضی خود را که اولین گام ضروری قبل از بررسی کاهش نرخ بهره است، در این نشست تغییر دهند.
تام بارکین، رئیس فدرال رزرو ریچموند، این هفته گفت: «اگر قرار است تورم دوباره افزایش یابد، ترجیح می‌دهیم گزینه افزایش نرخ را در دسترس داشته باشیم.»
دلایل احتیاط اعضای فد
سیاست‌گذاران فدرال رزرو به چند دلیل محتاط هستند. آنها نمی‌خواهند عجولانه پایان ماموریت مبارزه با تورم را اعلام کنند، حتی اگر رکود اخیر باعث دلگرمی آنها شده باشد، زیرا پیش‌بینی اقتصاد و تورم در سه سال گذشته بسیار دشوار بوده است.
هیچ دلیلی برای اعلام پیروزی پیش از موعد بر تورم وجود ندارد. در نتیجه، امروز مقامات می‌خواهند شواهد بیشتری دال بر قرارگیری تورم در محدوده هدف 2 درصدی خود به‌صورت پایدار ببینند. مقامات فدرال رزرو هم‌چنین نمی‌خواهند با اعلام پایان افزایش نرخ بهره، رشد بازارها را تشویق کرده و فعالیت اقتصادی را تحریک کنند.
با این‌حال، گزارش‌های تورمی اکتبر نشان داد که فشار قیمت‌ها از ژوئن به‌شکل محسوسی کاهش یافته است. این گزارش‌ها باعث شده چندین مقام فدرال رزرو که در 20 ماه گذشته خواهان نرخ‌های بالاتر بوده‌اند، تغییر موضع دهند.
کریستوفر والر، یکی از اعضای همواره هاوکیش فدرال رزرو این هفته گفت که او به‌طور فزاینده‌ای مطمئن است که نرخ بهره در حال حاضر به‌خوبی تنظیم شده است. در طول جلسه پرسش و پاسخی که پس از آن انجام شد، والر انتظارات سرمایه‌گذاران را برای نرخ بهره پایین‌تر در سال آینده افزایش داد و گفت فدرال رزرو می‌تواند در صورت ادامه روند فعلی، نرخ بهره را تا بهار کاهش دهد.
به گفته باستا، استدلال والر در مورد اینکه چرا فدرال رزرو حتی در صورت رکود نیز می‌تواند نرخ بهره را کاهش دهد، افشاگری بزرگی نبود، اما تمایل او برای ضمیمه‌کردن یک چارچوب زمانی مشخص به آن تعجب‌آور بود.
منبع: وال‌استریت ژورنال
